中欧价值发现混合A，成立于2009年，规模30.06亿。

曹名长2015年接手，目前带着年轻基金经理蓝小康、沈悦一起管理。

收益平平，是基民们吐槽最多的，明明一个混合基金，被骂成了债基，好惨：

有多惨？往下看：

二、收益特征

收益表现

我们来看看，曹名长任职期间的收益如下：

6年涨了72.77%，虽然不如押注医疗行业的葛兰5年3倍，但起码跑赢了沪深300。

因为曹名长做的是价值投资派，不是成长投资派，所以业绩没有超级大的爆发。

最大回撤（下跌）

曹名长2015年以来，任职中欧价值发现混合A基金经理期间，最大回撤为-25.94%，发生在2018年熊市末；

其它时候，回撤控制得都比沪深300更少，尤其是今年春节那波白马成长股大幅回调，它的回撤非常的小，曹名长的防御还是不错的。

牛熊业绩

曹名长已经有15年基金经理从业经验了，牛熊周期经历了好几回，来看看成绩单：

10局6胜！

特征鲜明，熊市长胜将军，下跌都能控制得比市场震荡更小；

而牛市时，好几轮涨得都不如市场多，比如最近的2019-2021年上涨期间，成长白马股一路冲冲冲，沪深300涨91.27%，而中欧价值发现混合A只涨了61%；

总体来说，在过去这几轮牛熊周期中，大部分时间都战胜了沪深300，水平还是可以的。

且防御能力不错，比较抗跌，在熊市时稳健最为重要。但进攻不强，在牛市时只能小涨小赚，这对于一心挣大钱的基民来说是挺不能接受的~

三、持仓分析

今年二季度，中欧价值发现混合A的前十大持仓股如下：

曹名长的持仓股里，很难看到当下热门的抱团股，比如白酒、新能源、医药等热门赛道里的高市值公司。

他选的都是低估值的行业和公司。

二季度的持仓，你会发现他买了一条房地产产业链：

中游：房地产开发商--金地集团；

上游：冀东水泥、明泰铝业

下游：装修相关的大亚圣象、富安娜

汽车产业他也买了，他买的是宁波华翔、广汇汽车，但都是传统的汽车企业，和目前大热的新能源汽车不沾边；

今年春节后，医药股反弹，曹名长也跟了跟热点，买了一支医药股--国药一致，但也并非大热门泰格医药、迈瑞医疗等这些热门的高市值股。

总体来说，曹名长的前十大持仓股，买的都是”被冷落”的低估值小市值的公司；

且总股票仓位91.11%，前十大持仓仅占43.78%，不仅行业分散，集中度也不高，风险很均衡地分散开了，回撤小就是这么来的~

持仓变动

曹名长从事基金经理以来，股票仓位变动如下：

曹名长几乎不择时，股票仓位几乎保持在90%；

最大的动作就是在大熊市期间，大幅下降股票仓位，比如2008年金融危机期间，管理新华优选分红基金时，股票仓位一度减仓至40%以下，这也是他回撤控制得好的一大原因。

四、了解基金经理

曹名长，上海财经大学硕士，在投资圈混迹了25年，其中担任基金经理15年，祖师爷一辈的人物！

之前在新华基金公司任职，创造出9年翻5倍的传奇佳绩，奠定了他在公募界价值一哥的地位。

后跳槽到中欧基金公司，任职投研总监、基金经理，主要工作是培养新人，管理的基金，都是带着一两位新人基金经理一起管理。

加之近几年业绩不咋地，网友们质疑他的基金实际上是徒弟在管，有“挂羊头卖狗肉”之嫌~

曹名长是不是真的“做门面”，基姐不做过多评判，但就培养新人这一块，他确实带出了个“青出于蓝而胜于蓝”的高徒袁维德：

袁小弟单飞后，投资风格和老曹方向一致，都是低估值价值派，但业绩远超师傅（点此查看）：

不同的是，袁维德选股偏好低估值的大中盘公司，而曹名长更偏好小市值公司，为什么呢？

我们来具体看看曹名长的投资风格~

曹名长认为价值投资的核心是“价格必然围绕价值做均值回归”，他对价格要求很严，要买低估值品种，买的东西不一定好但价格必须便宜。

• 买低估值持续增长的公司

永远在一个好价格进入，再选择好公司，其选股有4大标准：估值低、流动性好、业绩确定性高、抗风险能力强。

• 淡化择时，均衡配置，分散持股

曹名长，几乎都是90%以上的高股票仓位，但前十大仓位股几乎保持在30%-40%左右，行业分散，持股也很分散，保守且厌恶风险，所以他的回撤一向控制得很好。

曹名长说自己是“85%的格雷厄姆+15%的费雪”，持仓的票都是中规中矩的白马股，成长型公司基本没有。

但曹名长最近开始反省自己，这种坚持买便宜公司的价值投资策略是存在缺陷的：

①做价值投资的，很擅长发现低估值的行业，却在选择优质公司的能力上偏弱（毕竟比起公司质地，他们更在意哪家公司价格便宜）；

②科技、消费、通信这些成长性高的公司，虽然价格贵、市值高，但只要是好公司，以更高的价格买入也是合理的。

基姐感觉曹名长在逐步放宽对公司价格的要求，但从目前的持仓来看，还是保持着原来的投资风格，我们可以三季度报公布后再来看看~

二季度报也更新了，我们来看看他说了什么：

五、基金公司分析

中欧基金公司成立于2006年，是个中外合资的基金公司，而且是国内首批员工持股的公司。

2014年、2017年、2021年均转让公司股权给公司的核心员工，至今中欧核心员工持股总数已超过50%！

”量化女神“曲径、卢纯青等明星经理持有公司股票，让员工成为公司重要股东，将客户和公司、股东深度捆绑的治理方式，打造出了靠业绩说话的精品投资路线。

基金经理赚钱了，基民也跟着吃肉，谁不爱呢！

难怪中欧出了那么多优秀的明星基金经理，如医药女神葛兰、科技先锋周应波、价值一哥曹名长、老将周蔚文等，简直是卧虎藏龙！

中欧基金管理规模超过4000亿，近5年、近十年的股票投资主动管理收益均稳居行内前三。

总结一下

曹名长的投资风格是比较“保守型”的价值投资。在牛市里不起眼地陪跑，在熊市里却是亮眼的领跑健将。

拉长周期来看，他的基金回报是比较稳健的。

但在当前的市场情绪里，被人的基金猛涨，而买了曹名长的基金却不涨，也难怪基民们用脚投票，放弃了对曾经辉煌的“价值一哥”的追随。

曹名长管理的基金规模从2019年的250亿跌到了如今的59亿，境况有点凄凉...

我们和另一位从业基金经理12年的老将刘彦春的基金规模比比看，

他俩一开始都是小几十亿的基金规模，而刘彦春的基金在2019年一季度反超曹名长，目前规模500亿+!

曹名长“廉颇老矣”？咱还是看看后面老曹的业绩表现吧！

*风险提示：曹名长的投资风格是保守派的价值投资，不追热点不抱团，防御性较强，增长比较稳健，可以合理配置一部分，对冲成长型投资的风险。

*友情提醒：没时间总关注基金，又怕错过重要的消息导致亏损？关注我，基金有任何异动我都会第一时间告知大家！

最后，还是要跟大家强调一遍：

基姐只做基金测评，不构成买入建议，如果有看上的基金，要根据自己的目标收益和可承受风险去考虑，以免一时被收益冲昏了头做出错误决定。

投资本身是一个严肃且经过深思熟虑才能做的决策，永远不要盲目跟风投资，投资路上只有拥有一套自己的想法、理念，才不会轻易迷路~

我们做基金测评的初衷是为了帮到更多人学习如何投资基金，如何辨别基金是否适合自己，而不是直接给购买建议，基姐真心希望每一个人都能买到最让你心仪的基！

祝大家早日发财！

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