舍弗勒收购纬湃科技背后

全球汽车零部件市场格局再变！

10月9日，一个令业内震惊的消息传出，德国著名汽车轴承、电驱动及内燃机零部件制造商舍弗勒集团宣布，拟以36.4亿欧元（每股91欧元）的现金报价，收购原大陆集团动力总成事业部、同样以电驱动和内燃机产品著称的纬湃科技（Vitesco）。同日，纬湃科技证实了这一消息。

这笔交易已递交德国联邦金融监管机构审批。如果不出意外，舍弗勒集团预计将于2024年第四季度完成对纬湃科技的并购。

舍弗勒家族的买断计划

为什么舍弗勒集团要收购纬湃科技？收购案能否顺利推进？这些问题背后，舍弗勒家族的角色不容忽视。简单来说，舍弗勒家族是舍弗勒集团、大陆集团和纬湃科技的大股东，持有纬湃科技约一半的股份。

具体来看，舍弗勒集团是一家来自德国的家族企业，其名称来自于创始人乔治·舍弗勒的姓氏。目前，集团由创始人之妻玛丽亚-伊丽莎白·舍弗勒-图曼，以及其子乔治·F.W.·舍弗勒共同掌舵，后者现为舍弗勒集团监事会主席。可以说，舍弗勒家族对舍弗勒集团拥有绝对的控制权。

图片来自：舍弗勒官网

再看与纬湃科技的关系。2009年，舍弗勒集团以“蛇吞象”的方式，收购了德国大陆集团的大部分股份，舍弗勒家族就此掌控大陆集团，但也背上了沉重的债务，之后不得不数次抛售大陆集团股份以偿还债务。不过，到目前为止，舍弗勒家族依然持有大陆集团46%的股份，是其第一大股东。

纬湃科技原本是大陆集团的动力总成事业部，后拆分出来，并于2021年9月在德国法兰克福证券交易所上市，发行价为59.8欧元/股。按照协议，拆分后，每持有5股大陆集团股份的股东相应获得1股纬湃科技的股份。这样一来，舍弗勒家族成为了纬湃科技的最大单一股东，目前通过投资公司IHO Verwaltungs GmbH 和 IHO Beteiligungs GmbH持有纬湃科技49.94%的股份。

舍弗勒集团首席执行官克劳斯·罗森菲尔德表示，舍弗勒家族已同意将其持有的纬湃科技股份出售给舍弗勒集团。目前，纬湃科技还有大约一半的股份在资本市场自由流通，而舍弗勒集团要谈判收购的正是这部分股份。

为了表达诚意，舍弗勒集团的报价为91欧元/股，较纬湃科技10月6日的收盘价（75.3欧元/股）溢价21%，希望以此收购市面上所流通的纬湃科技股份。也就是说，舍弗勒家族要买断纬湃科技的股份。此外，由于舍弗勒家族已经拥有舍弗勒集团和纬湃科技的控股权，这笔交易在欧盟及其他地区几乎不需要合并许可，预计不会有冗长的审批手续。整体交易预计将于2024年第四季度完成。

图片来自：Hrnxt网站

资金方面，舍弗勒家族自身持有的纬湃科技股份暂且不说，不过是“左手倒右手”，而要收购市面上剩余流通的股份，舍弗勒集团预计需要提供大约18亿欧元的资金。为了此次交易，舍弗勒集团已从美国银行、法国巴黎银行和花旗集团获得了融资，并预计一次性整合成本将高达6.65亿欧元。

另外，舍弗勒集团没有设定收购要约的最低接受门槛，纬湃科技股东可以选择现在就出售所持股份，或者等到拟议的合并完成后，将纬湃科技股票转换为新发行的舍弗勒股票。值得注意的是，收购消息传出后，纬湃科技的股价应声跳涨，截至10月9日收盘，已达到91.15欧元/股，相当于舍弗勒集团的报价。

多元化业务重组

对于舍弗勒集团收购纬湃科技，彭博社指出，在汽车行业电动化转型的大趋势下，舍弗勒家族一直在研究如何重塑他们的工业帝国，而此举将增强其在电动汽车供应链中的地位。知名投行瑞银华宝分析师Marc-Rene Tonn认为，纬湃科技的电子技术专长与舍弗勒的机械专业知识相结合符合工业逻辑。

“成功收购并消化纬湃科技，将更好地推动舍弗勒的转型，形成更加多元和平衡的产品线，特别是在电驱动领域，我们将奠定行业的领先地位。”罗森菲尔德表示。

据了解，纬湃科技发展形势不错，主要提供适用于电动、混动及内燃机驱动系统的关键部件和智能系统解决方案，产品包括电驱动系统、电子控制单元、传感器和执行器，以及尾气后处理解决方案等。今年第二季度纬湃科技斩获了约50亿欧元的新增订单，其中90%（45亿欧元）与电动化产品有关。

图片来自：纬湃科技官网

再看舍弗勒集团，近年来也向电驱动业务大力倾斜，产品包括电机、混合动力专用变速器、电驱动桥等。2022年舍弗勒集团的汽车科技事业部新增123亿欧元订单，其中50亿欧元来自电驱动业务。

舍弗勒集团在一份声明中指出，收购计划遵循着“令人信服的战略逻辑”，“特别是在电动化领域，舍弗勒和纬湃科技拥有高度互补的技术组合，这使得合并后的公司能够在各个方面提供一流的解决方案，充分利用电动汽车加速增长的机会”。

据了解，舍弗勒已对收购纬湃科技后的事业部提前做出了调整部署，将形成四大业务部门：电驱动、动力总成与底盘、车辆生命周期解决方案（售后）、轴承与工业解决方案。

具体来看，一是将舍弗勒的电驱动业务，与纬湃科技的电动化业务合并，形成新的“电驱动事业部”。该部门总订单量约为400亿欧元，具有高增长潜力，在中期预计将实现稳定盈利。2022年该部门在集团（按合并后计算）的营收占比为9%，到2030年将增至31%，成为舍弗勒规模最大的部门。在该领域，舍弗勒认为其主要竞争对手是：博世、采埃孚、博格华纳和法雷奥。

二是将纬湃科技的内燃机相关产品线，和舍弗勒的内燃机与底盘业务打包，组建“动力总成与底盘事业部”，致力于成为传统动力总成和底盘市场的领导者。2022年该部门在集团（按合并后计算）的营收占比为53%，到2030年将降至28%。

三是将纬湃科技与舍弗勒的售后业务打包，起名为“车辆生命周期解决方案事业部”。

四是将舍弗勒祖传的轴承业务独立出来，其中包括汽车轴承和工业轴承，形成“轴承与工业解决方案事业部”，以延续舍弗勒轴承业务的血脉。

“通过此次业务合并，一家拥有四个重点部门、营收约为250亿欧元的领先移动技术公司将诞生。”舍弗勒集团在一份声明中指出。根据2022年的数据，舍弗勒收购纬湃科技后，该公司年营收达到250亿欧元，集团规模与佛瑞亚（佛吉亚+海拉，2022年营收255亿欧元）相当。其中，电驱动业务营收24亿欧元，动力总成与底盘131亿欧元，售后25亿欧元，轴承69亿欧元。

另外，新舍弗勒将拥有超过12万名员工，在全球主要地区拥有44个研发中心和100多个生产基地，俨然成为全球汽车零部件行业的巨无霸。