△图片说明:方正证券零售业务部资深投资顾问赵云 SAC执业证号:S1220616040006
周五(3月24日)晚间，欧美市场表现有所分化，但整体有惊无险。美股低开高走，截至收盘，道指涨0.41%，标普500涨0.56%，纳指涨0.31%，A50期指收涨0.05%。欧洲德银事件发酵，不过德国DAX30指数也仅收跌1.66％。离岸人民币凌晨收报6.8708，而周五下午A股收市时其报价为6.8529。
回顾今年一季度市场的运行节奏，离不开反转、下跌、分化这些词汇。开年市场便进入了快速反弹模式，两市连续收阳，但经过一番凌厉上涨后逐步分化，大盘陷入调整状态，以震荡下跌态势度过二月。而创业板在二月初开始便一路领跌，期间甚至未出现有效反攻，指数从2661点位一路回落吞没之前所有涨幅。板块之间更是极度分化：一方面以中字头个股为代表的低估值蓝筹品种不断创新高；另一方面却是新能源节节下滑，近日方见反弹。场内多数品种的表现并不如人意。
一季度消息面上内多外空，国内全面注册制推出且伴随国企改革、降准等多重利好出现，而海外层面则是美联储连续鹰派表态以及以SVB、瑞士信贷为代表的银行爆雷。当前来看，美联储过往较为激进加息策略带来的影响已经开始反馈至中小银行，而从各主体应对方式和效率来看，发生系统性风险较小。上周美联储如期加息25个基点，本轮靴子落地后，后续再度收缩的空间已经降低。A股上周也展开上攻，两市成交量再度恢复至万亿水平。
北向资金方面，2023年1月份整月净买入额度超过1400亿，创出陆股通开通以来单月净买入额的历史记录。而近期正值全球资本市场动荡期，北上资金已经连续多日净买入，本年合计净买入超1700亿。全年来看，北向资金流入有望超越2019年的规模，理由有三：1、我国宏观经济在疫情影响逐步弱化的背景下进入复苏周期，上市公司的的盈利能力将得到明显改善；2、美元兑人民币汇率下行有望持续；3、市场经过去年的连续下挫后具备估值优势，对比而言，国内资产具备较好安全性和长期回报率。据此，国内优质资产将持续获得海外资金青睐，超配中国资产已是外资机构的共识。
伴随着美联储加息步伐的放缓，美元指数回落，美债利率走低，全球资本市场风险偏好明显提升，这是全球市场相继大幅反弹的核心外在因素。就国内市场而言，全面注册制已经推出，疫情管控放开后宏观经济已经步入复苏通道，1、2月份信贷、PMI数据均超出市场预期，叠加国内较为灵活有效的货币政策以及北向资金持续流入，中期看，市场已过万重山，后续将进入再度上攻的时间窗口。
从市场配置方向来看，以信创、芯片、6G为代表的科技品种是当前的主流热门，较为确定的成长性叠加较为充裕的资金面将持续推动中国的科技之花。另一方面，中特估行情也仍值得期待，预计当前仅是上涨中继，估值修复行情或已告一段落，但在政策推动以及国企改革利好持续催化背景下，国有企业竞争力提升后带来的盈利上修行情将在未来展开。
潇湘晨报记者陈海钧
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