【基金研究】2022公募基金一季报规模篇：“出师不利”

从主动权益基金来看，一季度末目前规模超100亿的基金达到55只，受到市场震荡影响，这类“大块头”基金数量较上季度有所下滑。

从这些百亿主动权益类基金所属公司来看，广发基金百亿主动权益类基金最多，达到7只，其中以 广发多因子为代表， 广发多因子混合本季度规模达到209.03亿元，上榜数量紧随其后是易方达基金和兴证全球并列5只。

目前规模最大的是张坤管理的 易方达蓝筹精选混合，目前规模为552.72亿元。此外刘彦春管理的 景顺长城新兴成长混合的规模为393.03亿元位列第二。葛兰管理的的 中欧医疗健康C规模合并为375.57亿元。但从一季度收益来看，收益并不理想。

同时，乔迁、崔宸龙、刘彦春均有两只产品上榜。

图 4：百亿级主动权益基金榜单

数据来源：云通数科数据库  统计日期：2022-4-22

债券型基金规模扩张显著

不少债券型基金凭借稳定收益实现了规模扩张。与去年很多“小而美”的权益型基金异军突起的情况不同，一季度规模扩张较大的基金，多为债基，其中俞晓斌管理的 富国稳健增强债券A规模扩张较为明显。徐猛管理的华夏恒生互联网ETF(QDII)是唯一上榜的QDII基金，作为港股主题基金受到追捧。同时，一季度规模缩水较大的是林森和林虎共同管理的易方达裕祥回报债券，近日基金经理林森也宣布离职该基金。ETF基金一季度规模也大幅缩水，共有三只ETF基金上榜，分别是华夏上证50ETF、南方中证500ETF和华夏 沪深300ETF。

图 5：第一季度规模增长较大的基金top20

数据来源：云通数科数据库  统计日期：2022-4-22

图 6：第一季度规模缩水较大的基金top20

数据来源：云通数科数据库  统计日期：2022-4-22

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贵州茅台仍然稳坐公募第一重仓股“宝座”

一季度， 贵州茅台占据基金重仓股第一席位，持有市值为2380.84亿元。 宁德时代紧随其后，持有市值为2183.04亿元。重仓股前20名中，仅2只股票一季度取得正回报。各行业权龙头们一季度普跌。与2021年末相比， 招商银行新晋公募基金前十大重仓股， 东方财富退出公募基金前十大重仓股。

值得注意的是，2021年三季度末， 宁德时代曾取代 贵州茅台首次成为公募基金第一大重仓股。2021年四季度末，贵州茅台重回公募基金第一大重仓股，本季度蝉联第一大重仓股。

一季度，疫苗股票 智飞生物被公募基金增持最多，持股只数达481只。农业和地产成为公募基金持股市值主要增加的方向，除了 宁德时代，地产股 保利发展成为增持只数第三的股票，农业股 牧原股份增持只数位居第四。

图 7：一季度基金重仓股top20

数据来源：云通数科数据库  统计日期：2022-4-22

图 8:一季度增持重仓股top10

数据来源：云通数科数据库  统计日期：2022-4-22

“顶流”规模普遍萎缩

根据最新的一季报显示，目前所有在管主动权益类产品的基金经理，已无一人管理规模达到1000亿元，此前超千亿的葛兰、张坤、刘彦春管理规模也均降到千亿以下。

主动管理基金经理中，中欧基金的葛兰以管理9只基金规模达到961.48亿元位居行业首位，较2021年末的1103.39亿元，本季度缩水145.07亿元。张坤作为“顶流中的顶流”，2021年末的管理规模超千亿，但本季度主动权益类基金管理规模也缩水到849.28亿元，暂列第二。兴证全球的谢治宇共管理5只产品，自接手董承非的 兴全趋势，谢治宇的总管理规模一度逼近千亿。

图 9：基金经理在管主动权益型产品规模top20

数据来源：云通数科数据库  统计日期：2022-4-22

基金经理调仓大换血

看完公募基金整体的情况，我们关注一下“顶流”基金经理的调仓操作。2022年一季度震荡调整，基金经理们的应对方法也是各不相同。有人坚守初心按兵不动，也有人大举调仓积极换血。

具体来看，“公募一哥”张坤管理基金的股票仓位基本稳定，仅对结构进行了调整，增配了医药、科技等行业，降低了金融等行业的配置。从他的代表作 易方达蓝筹精选来看，与去年底的重仓股相比， 平安银行退出前十大重仓股， 美团跃居前十大重仓股。

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“同门”的萧楠也稍有调整。萧楠管理的 易方达消费行业在一季度增持了家电板块，并调整了白酒股的配置结构，增加了高端和次高端白酒的配置。易方达科顺持续降低了组合整体的估值水平，增持了包括煤炭、白酒在内的现金流高、分红明确、治理解构整体改善的板块，并在季度末适当增加了一些港股。

广发基金的刘格菘也选择坚守，仓位变动不大。他管理的 广发小盘成长在一季度增持了 锦浪科技，该股成为广发小盘成长的第8大重仓股， 京东方A、 高德红外退出前十大重仓股行列。

当然，也有基金经理选择了大刀阔斧地调仓。

丘栋荣就是积极调仓换股的代表。其管理的中庚价值领航混合前十大重仓股半数“换血”，新进 美团、 中国宏桥、 快手、 鲁西化工、中国海外发展，特别是港股持仓规模明显增加。此外，其管理的中庚价值品质前十大重仓股中有7只个股都是新进。

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对于后市发展，基金经理们表示:

中欧基金葛兰：“今年一季度医药板块内部热点快速轮动，我们仍将坚持以企业的长期投资价值为投资导向。”“创新相关的市场还远未触及国内市场的天花板，海外市场也在逐步蓄力中。”

富国基金朱少醒：“在当前的宏观背景下，将依然注重上市公司的质地，希望投资标的生产经营有更强的鲁棒性。有利的方面是核心资产中，相当部分优质标的前期股价有较大幅度的回撤，估值吸引力显著上升。未来我们依然会致力于在优质股票里寻找价值，去翻更多的‘石头’。”

前海开源崔宸龙：“整个人类社会目前处于能源革命的重大转折点上，光伏和锂电池作为能源革命的生产端和应用端的代表，在此重大历史机遇面前，具有巨大的成长空间，因此我们坚定看好围绕人类社会能源革命这一核心主线的投资机遇。”

信达澳银冯明远：“当前高企的原材料价格及疫情形势对本土制造业的利润带来侵蚀，相关股票的利润、市盈率出现了双杀局面，但这并不罕见，相似的一幕在每一轮经济波动中重复可见，优秀的企业将在未来的经济复苏中获取更大的市场份额。”

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