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港股指数掘金：9大核心港股指数基础价值分析
作者： 六亿居士
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最近的港股有点惨......
另外一个关键点是港股在今年2月24日公告上调印花税，从8月1日开始正式实施：股票交易印花税率从原来的0.1%上调至0.13%，幅度高达30%。
上调印花税对高频交易打击尤为巨大，对指数基金定投来说其实影响不大，只是大家都是整个市场的一部分，一损俱损。
一、 恒生指数整体变化与估值
1、 恒生指数的估值
实际上，目前即便在包含部分“绝对估值高于传统企业、甚至利润率为负”的中概成份股， 恒生指数整体的估值水平也较低。
（图1： 恒生指数近20年PETTM走势图）
恒生指数最近20年估值水平一路走低，但在2020年9月份开始，快速抬升。核心原因就是纳入了中概成份股。目前由于中概股一路下跌，估值又开始接近低估。
2、恒指最近一年的大变化
2020年8月15日，恒指发布公告，正式纳入 小米与 阿里。对“同股不同权、二次上市”企业的开放，使得 恒生指数的“科技”含量逐步抬升，广泛的中概股都在近一年快速纳入恒上主要指数。
（图2：2021年11月19日恒指检讨结果）
2021年11月19日，恒指正式纳入 京东与 网易，该结果将于2021年12月6日正式生效。
3、恒指前二十大成份股估值水平
（图3： 恒生指数成份股及估值）
由上图可见，前十大权重股中有四家中概念股，即： 美团、 腾讯、 阿里、 小米，这四家权重合计高达27.54%，可想而知所产生的影响。12月6日开始 京东、 网易加入之后，合计权重势必超过30%，届时中概互联网走势将极大影响恒生整体走势。
2021年11月19日，恒指跌269.75点，而四个中概互联网成份股就影响了250点。![[吐血]](http://assets.imedao.com/ugc/images/face/emoji_23_blood.png?v=1 "[吐血]"){kind=small}
另外， 药明生物、 比亚迪估值水平较高，李宁偏高。老大难银行股，极低。
因此，目前的恒指的估值模式是需要一定微调的，61发布的估值表，为了整体数据源的稳定性，目前仍旧采用既定估值办法，这在一定程度上也提升了安全边际。不过，有能力的朋友可以动态调整，可以结合成份股个股估值，适当调整估值方式。
二、恒生主要指数分析
对 恒生指数有一个大概认知后，我们还有哪些其他优秀的港股指数可以选择呢？
（图4：恒生9大指数基础信息）
61整理了港股市场9个主要指数，基本涵盖了我们可以投资的港股类指数基金，各位可以根据：宽窄搭配的方式进行投资。
其中四个主要宽基指数基本情况：
1、 恒生指数：
港股最核心的指标性指数，是香港最早的股票市场指数之一。目前即时成份股数量为60个，后续会逐渐扩张成100只股票。
恒指每只权重股最高权重上限为8%，成份股是港股市场流动市值最高，交易最活跃的股票。
目前恒指整体处于正常接近低估水平，可以开始关注。具体成份股估值见上文。
2、 恒生国企指数（ H股指数）：
恒生中国企业指数旨在反映在香港上市的中国内地企业之整体表现。总样本数量为50只成份股。
该指数是国内投资者投资港股市场的重要指数之一，能较为全面的反应在港股市场上市的中国内地企业的整体走势。
因中国互联网指数成员陆续加入该指数，目前该指数的相对估值水平较高，但其实本质的成份股估值水平并没“历史百分位”这样高企，因为最近纳入的成份股的PE值本身就较高。
3、 恒生A股行业龙头指数
恒生A股行业龙头指数，在于网罗中国内地市场在恒生行业分类系统内12种行业类别中每一种行业的领导者，从而提供一个投资内地行业领导者的多元化组合。 有别于其他以市值挑选成份股的蓝筹指数，行业龙头指数将每间公司的市值及基本因素与其行业同侪比较。所以，市值最大而且收入及净盈利最高的公司均会被纳入指数中。
对比以上两个主要指数，A股行业龙头指数更具“行业分散性和平衡性”，能较为完美的反应中国企业在港股上市的主要龙头企业的整体表现。
目前A股龙头指数整体处于正常偏低位置，PE-TTM历史百分位处于：35.33%水平，可以纳入观察范围。
4、 中证港股通50指数
中证港股通50指数选取 港股通范围内的最大50家上市公司证券作为样本，以反映港股通范围内大市值证券的整体表现。
港股通50指数可谓：集万千目光于一身，自问世以来，广受关注和好评。能较好的反应港股市场中“ 港股通成份股”的整体表现，也是国内投资者参与港股投资的最佳渠道之一。
经过这一轮大的调整，目前港股通50指数PE-TTM历史百分位处于：27.48%水平，处于历史较低阶段，绝对估值PE-TTM=9.61，开始凸显投资价值。
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因篇幅有限，其余指数不一一赘述，有兴趣的朋友可以自行搜索信息。61后续也会陆续逐步分析主要指数。
至于为何选择这几个，一个是代表性，一个是市场选择，这9个指数相关指数基金，具备一定的规模，适合投资。其余不少指数，有热度，但暂时还没合适规模的指数基金，61以后会继续更新迭代。
后续这些指数的估值水平，61也将会在恰当时机时纳入估值表，以供各位有一个参考。
三、主要指数的估值分析
（图5：恒生9大指数估值参考）
重点说明：
1、估值方式：由文初介绍可知，由于 恒生指数变化一直较大，百分位方式有一定误差，但作为普通投资者来讲，基于百分位估值的方式，仍旧是安全的方式之一。
2、迭代加强：如何增强估值准确度呢？可以如文初列举 恒生指数的成份股的方式进行，把目标指数的前十大、前20大成份股列出来，分别估值。
3、数据源：由于国内对于港股指数的估值数据并不完整，因此表内部分数据确实，数据的时长也有限，61会继续跟踪完善。
四、相关指数基金
（图6：恒生9大指数基金对比表）
61发现了两个坑，银华 国企指数和 华宝香港中小的费率较高，华宝或许是因为使用了标普指数，指数使用费率较高，不过银华这个费率对比平安高了整整一倍，看来竞争还不够激烈！
恒生科技中易方达和华泰柏瑞值得选择，费率是上述两个坑的零头。
各位选择基金时，还是需要仔细的对比一下，否则时间一长，坑就深了。
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由于数据源的匮乏，整体数据健壮度还是不足，61会继续跟踪相关数据，等时机成熟，会在估值表中分享这9个恒指估值数据，并且进一步分析每一个具体指数情况。
本文数据很多，61能力有限，难免错漏，还请斧正。
朋友们，赞转评起来，请多多支持！
点击查看>> “61” 指数基金定投指南系列文章（新手必看）
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风险提示：基金有风险，入市须谨慎。文章内容仅供参考，不构成投资建议
精彩讨论
六亿居士2021-11-26 14:00
小又飞2021-11-28 16:25
H股还高估？都一直跌成啥样啦
条可长风2021-11-26 13:59
恒生今天跌了，有点兴奋，又可以补仓了
全部讨论
小又飞
2021-11-28 16:25
H股还高估？都一直跌成啥样啦
hmhou_2002
2021-11-30 19:44
恒生A股行业龙头指数这个不是港股指数啊
蓝色天鹅绒
2021-11-26 20:01
难得一见的etf干货，看到医疗高估心里咯噔一下 h股的医药医疗质地要比A股好 ，但是也不便宜，还有好多不盈利的不知道怎么给估值
让生活更简单
2021-11-26 16:40
定投的恒生指数和H股指数到今天跌破-5%，按自己的计划加仓以前总投入的10%。
深圳金融猎头
2021-11-26 14:27
加仓恒生科技了，代替中概互联
成长就是最好的价值
2021-11-26 13:14
老师辛苦了！学习打卡
山上阳阳
2021-11-26 10:48
老师，如果场内高溢价率是不是可以采用场内申购的方式购买？场内申购价是与场外基金净值一致的是吗？
壹爵弟子
2021-11-26 11:25
今天不知道为啥，港股又开始暴跌了
土拨猫
2021-11-26 11:05
查看5条回复
港股主要以欧美投资者为主，容易受到资本热钱的影响，而且与国内市场相比，港股的市值偏小，最近几年香港经济受到各种影响，港股已经从最高33000跌到25000以下了，虽然现在港股有很好的投资价值，但想要通过港股赚钱依然不容易。
优雅随风
2021-11-26 10:54
61老师， 有没有这种可能，利用恒生科技和中概互联这种差不多的内涵的ETF，但溢价率不同的特性（前两天中概的溢价率达到4个多点但恒生科技却没有这样的溢价），来进行搬砖操作？